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usdt回收(www.caibao.it):【2021年1月宏观杠杆率点评】债务周期下行最快阶段

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原题目:【2021年1月宏观杠杆率点评】债务周期下行最快阶段

经社科院盘算,2020年底海内宏观杠杆率为270.1%,整年增添23.6个百分点,其中第四季度环比回落1.1个百分点。2月8日,社科院国家资产负债表研究中心公布2020年四季度宏观杠杆率讲述,由于国家统计局对2019年GDP增速最终核实下调0.1个百分点,因此社科院上调了2019年和2020年每个季度的宏观杠杆率水平,其中2019年底宏观杠杆率由245.4%上调至246.5%。最终盘算获得2020年底我国宏观杠杆率水平为270.1%,整年增添23.6个百分点,每个季度的环比增幅分别为13.9/7.2/3.6/-1.1个百分点,呈下降趋势。社科院指出,凭据对债务水平和名义GDP的展望,宏观杠杆率在2021年上半年将有所下行,预计从当前的270.1%下行至267%左右,至年底再回升至270%,整年杠杆率与上一年底基本持平。

从高频数据推算,1月宏观杠杆率环比增添1.0个百分点,但同比增幅早年值23.6%快速回落至18.8%,当前已进入本轮债务周期下行最快阶段。

分部门角度考察,1月非金融企业/住民/政府杠杆率环比增添1.0/0.4/-0.4个百分点,杠杆率增添主要由非金融企业孝敬。

考虑到债务周期对实体经济的领先关系,剔除基数后本轮通胀/库存/房地产周期的高点可能出现在今年三季度或四季度。

从资产设置的结论上,维持整年先股后债的判断。我们维持在《 2021年大类资产设置计谋:拐点之年,先股后债》(2020/11/16)中的判断:预计金融周期整年向下,实体经济周期连续苏醒并于年中前后见顶回落,维持上半年优先设置股票、商品、房地产以及包罗人民币在内的新兴市场钱币等具有风险属性的资产,下半年逐渐转向债券和美元等避险资产的判断。

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风险因素:外洋疫情希望具有不确定性;地缘政治冲突可能超预期加剧;信用扩张的连续时间可能超预期;钱币政策及金融监管可能超预期收紧。

图表附录

主要声明:

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